À propos de nous

Munro est un gestionnaire indépendant d’actions mondiales qui est axé sur le rendement absolu et qui privilégie fortement les actions de croissance. Grâce à son processus de placement exclusif, de son réseau mondial et de sa base de connaissances uniques, Munro Partners cherche à tirer parti de certains des changements structurels importants qui se produisent actuellement dans le monde.

Ses gestionnaires de portefeuille proposent aux investisseurs une gestion de qualité institutionnelle et investissent l’argent de leurs clients de la même façon qu’ils investiraient le leur. Ils s’efforcent de générer des rendements annualisés absolus substantiels tout au long du cycle de placement tout en veillant à préserver le capital.

Nos fonds

Munro est un gestionnaire actif axé sur le rendement absolu.

Notre équipe

Munro Partners est une équipe de professionnels partageant la même vision qui ont déjà collaboré dans le passé et qui ont uni leurs forces pour créer et exploiter une société de gestion de fonds d’actions mondiales prospère. L’équipe de placement est dirigée par Nick Griffin, chef des placements, et justifie de 12 années de rendements absolus supérieurs à la moyenne sur plusieurs cycles de marché.

Nick Griffin

Associé fondateur et directeur des placements

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Ronald Calvert

Associé fondateur et chef de la direction

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Jonathan Spensley

Associé fondateur et chef de l’exploitation

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James Tsinidis

Gestionnaire de portefeuille

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Jeremy Gibson

Gestionnaire de portefeuille

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Kieran Moore

Gestionnaire de portefeuille

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Sam Shields

Gestionnaire des opérations

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Notre philosophie

Approche de placement

Rendements absolus

Munro offre uniquement des fonds axés sur le rendement absolu. Ses gestionnaires de portefeuille suivent une stratégie indépendante des indices de référence qui vise à dégager des rendements absolus substantiels tout au long du cycle de placement, tout en s’efforçant de préserver le capital. Munro respecte un mandat de placement flexible qui permet aux gestionnaires de gérer dynamiquement l’exposition aux marchés et aux devises afin de protéger le capital des clients et d’améliorer les rendements à long terme. 

Recherche active

Chez Munro, investir consiste à parcourir le globe et à rencontrer continuellement des équipes de direction. Grâce à leur présence sur le terrain, nos associés fondateurs ont obtenu de solides rendements depuis 12 ans en effectuant 400 rencontres par an en moyenne avec des sociétés, en créant un univers ciblé de 1 000 titres et en bâtissant un réseau de plus de 3 000 contacts clés. 

Investisseurs axés sur la croissance

Les gestionnaires de portefeuille de Munro privilégient la croissance. Le monde compte quelque 20 000 sociétés cotées en bourse dont beaucoup se disent en croissance, mais dont seul un petit nombre connaît vraiment une croissance indépendante du cycle économique global. C’est sur ces sociétés que le processus de placement de Munro se concentre. Fruit de 12 années d’amélioration, son processus de recherche est conçu pour passer au crible l’univers mondial des sociétés cotées en bourse afin de cerner les tendances de croissance durables qui sont négligées et sous-évaluées par le marché. 

Processus rigoureux

Munro applique un processus de placement rigoureux et exhaustif qui privilégie la visibilité du potentiel de hausse/de baisse du bénéfice, du potentiel de hausse/de baisse des multiples de valorisation ainsi que des catalyseurs. De plus, les portefeuilles sont gérés à l’intérieur de paramètres de risque clairs et selon un processus rigoureux de gestion des baisses. 

Chasseur de titres

Le processus de placement a un taux de réussite élevé pour ce qui est de trouver des idées qui rapportent, de leur donner une place appropriée dans le portefeuille et de les monétiser sur de longues périodes. Se concentrer sur les titres et les secteurs est important, mais la gestion du risque et l’élimination de placements sous-performants sont cruciales pour produire des rendements absolus solides et supérieurs à la moyenne sur plusieurs cycles de marché.

Processus de placement

Création d’idées

Munro cerne les tendances de croissance durables qui sont négligées, mal comprises et sous-évaluées par le marché. Grâce à sa connaissance poussée des différents secteurs, Munro tire avantage de son accès mondial qui lui permet de repérer des « domaines d’intérêt » clés, de même que les tendances secondaires et tertiaires indirectes souvent négligées par les marchés. Son processus de recherche exclusif repère rapidement les principaux gagnants et perdants et quantifie leur potentiel de hausse et de baisse ainsi que l’horizon de leurs cours cibles. 

Cette philosophie est fondée sur trois principes de base : 

1. La croissance du bénéfice détermine le cours des actions.  

Les sociétés qui produisent constamment un bénéfice supérieur à celui de l’année précédente sont généralement récompensées par un cours de leurs actions plus élevé avec le temps. 

2. Une croissance soutenue du bénéfice vaut plus cher qu’une croissance cyclique du bénéfice. 

Une croissance constante, indépendante de facteurs cycliques et supérieure à celle du groupe de pairs est généralement associée à un ratio cours/bénéfice plus élevé. 

3. Le marché sous-évalue souvent la croissance et sa durabilité. 

Les prévisions de bénéfices consensuelles sous-estiment souvent la croissance, et les ratios cours/bénéfice du marché sous-estiment souvent la durabilité de la croissance et sa capacité à produire des flux de trésorerie. Cela offre des occasions d’investir dans des actions à des cours nettement inférieurs à la valeur intrinsèque. 

Processus de production d’idées

Les idées résultent d’une combinaison de points de vue thématiques descendants et ascendants. L’équipe identifie des thèmes structurels à moyen ou à long terme ainsi que les tendances résultantes en matière de placement, et distingue les tendances qui sont bien comprises et évaluées par le marché de celles qui sont sous-estimées et négligées (domaines d’intérêt). 

 Le processus de recherche joue à cet égard un rôle primordial. Les discussions continues avec la direction des sociétés, les consultants indépendants, les réseaux sectoriels, les analystes « côté vente » et les sociétés de capital-investissement aident à repérer les nouveaux domaines d’intérêt et les nouvelles occasions de placement. 

Munro applique une méthode de recherche généraliste dans l’ensemble des secteurs et marchés et a toute latitude pour affecter ses ressources aux domaines qui offrent les meilleures possibilités. Les analystes qui contribuent à la constitution des portefeuilles agissent comme des « promoteurs » d’actions et de domaines d’intérêt. 

L’équipe a créé une vaste base de connaissances interne comprenant plus de 800 actions et repère activement dans cet univers des possibilités de placement axées sur les fondamentaux. 

Évaluation des idées

Facteurs qualitatifs 

Critères qualitatifs : Munro examine cinq caractéristiques clés des sociétés pour déterminer si une tendance de croissance particulière est susceptible d’avantager ou de désavantager une société cotée en bourse et si cette tendance est appelée à se maintenir sur une période prolongée.

CROISSANCE 

Entreprises affichant une croissance plus rapide du bénéfice, du BAIIA ou des revenus que leurs homologues et dont le marché potentiel total est en plein essor.
LEVIER ÉCONOMIQUEEntreprises dont le pouvoir de fixation des prix et le levier économique leur permet d’améliorer leurs marges
VIABILITÉ

Entreprises disposant d’avantages sur le plan de l’envergure, de la position, de la propriété intellectuelle et/ou de l’emplacement qui leur permettent de 

CONTRÔLE 

Entreprises où la participation au capital et l’intéressement de la direction sont importants.
PERCEPTION DES CLIENTS

Entreprises qui reçoivent d’excellentes critiques de la part des clients et dont les produits sont rapidement adoptés.





Acteurs quantitatifs  

Critères quantitatifs : Munro utilise trois critères fondés sur la valorisation boursière pour quantifier le potentiel de hausse/de baisse du bénéfice, le potentiel de hausse/de baisse des multiples et les catalyseurs temporels. Les idées de l’univers sont incluses dans le portefeuille en fonction du potentiel de hausse relatif établi à partir de ces critères.

POTENTIEL DE HAUSSE/DE BAISSE DU BÉNÉFICEModèle de valorisation conçu à l’interne et scénarios haussiers et baissiers.
POTENTIEL DE HAUSSE/DE BAISSE DES MULTIPLESNotation des caractéristiques de la société afin de déterminer un ratio cours/bénéfice et un cours cibles appropriés.
CATALYSEURS

Représentation graphique des catalyseurs temporels et du moment et de l’ampleur des réévaluations. 

Constitution du portefeuille

L’application combinée de critères quantitatifs et qualitatifs permet de constituer un portefeuille de titres « à forte conviction » indépendant des indices, des régions et des secteurs, dans lequel la préservation du capital est dictée par une vision descendante des risques du marché et des possibilités de couverture. 


GESTION DES EXPOSITIONS


  • Dictée par la génération ascendante des idées 
  • Exposition brute habituelle : entre 50 et 150 %; exposition nette habituelle : entre 50 et 100 % 
  • Utilisation fréquente de positions sur des fonds négociés en bourse pour protéger le portefeuille contre des baisses
CONCENTRATION DU PORTEFEUILLE
  • Habituellement, 30 à 50 positions à forte conviction
TAILLE DES POSITIONS
  • Taille moyenne des positions acheteur : 3 %; taille moyenne des positions vendeur : 1,5 %
PHILOSOPHIE À L’ÉGARD DES POSITIONS VENDEUR
  • Les positions vendeur sont prises sur des actions individuelles, sont indépendantes et visent à produire de l’alpha; elles ne servent pas d’outil de couverture
  • Il s’agit habituellement de positions sur des titres perdants à long terme ou mal évalués, qui font l’objet d’une gestion des risques plus prudente 
RISQUE GLOBAL LIÉ AU PORTEFEUILLE
  • Le système de gestion de portefeuille AlphaDesk fournit de l’information en temps réel et assure la conformité avant et après les opérations
  • L’équipe de placement mesure activement les corrélations des portefeuilles, les risques liés aux secteurs, l’exposition aux styles et les critères globaux de valorisation, qui font d’objet d’un examen formel hebdomadaire


Gestion du risque

La gestion du risque et la préservation du capital font partie intégrante de la philosophie de placement et de la gestion de portefeuille de Munro. 

EXPOSITIONS     
  • Exposition brute limitée à 150 % 
  • Exposition nette limitée à 100 % 
POSITIONS INDIVIDUELLES 
  • Taille maximale des positions acheteur : 10 % de la valeur liquidative (VL), selon le coût 
  • Taille maximale des positions vendeur : 5 % de la VL, selon le coût 
CONCENTRATION
  • Aucune limite quant à la concentration dans un secteur ou un marché Dans la pratique, les domaines d’intérêt créent une exposition aux différents secteurs
LIQUIDITÉ 
  • La taille de 80 % des positions individuelles est limitée à 30 % du volume quotidien moyen sur 10 jours (en glissement sur 90 jours) 


LIMITATION DE PERTE 


  • Examen formel de limitation de la perte pour les actions individuelles après une baisse de 20 % (de 10 % pour les positions vendeur) 
  • Examen formel de l’exposition brute après une baisse de 3 % Examen formel de l’exposition nette après une baisse de 5 % 


DEVISES 


  • Gestion visant à tirer profit des variations de la monnaie de base, en couvrant de préférence les placements contre le risque de conversion dans la monnaie de base